Une analyse récente de Fidelity suggère que les obligations convertibles sont prêtes à connaître une croissance significative, entrant potentiellement dans un « âge d’or » alors que le marché dépasse les 300 milliards de dollars d’encours de dette. Mais que sont les obligations convertibles, et les investisseurs moyens devraient-ils envisager de les ajouter à leur portefeuille ? Cet article détaille les concepts fondamentaux et les risques de cette classe d’actifs hybride.
Que sont les obligations convertibles ?
Les obligations convertibles combinent les caractéristiques des obligations traditionnelles et des stock-options. Ils paient des intérêts fixes comme les obligations standard, tout en donnant également au détenteur la possibilité de convertir l’obligation en un nombre prédéterminé d’actions de la société émettrice. Cette structure offre un profil risque-récompense unique : des revenus d’intérêts, avec un potentiel de plus-value en cas de hausse du cours de l’action de l’entreprise.
Cette flexibilité les rend attractifs dans une période économique incertaine. Fidelity souligne que les obligations convertibles sont « moins sensibles que de nombreuses autres obligations aux risques que peuvent poser les variations des taux d’intérêt », tout en bénéficiant de la solidité du marché actions.
Pourquoi sont-ils soudainement populaires ?
Plusieurs facteurs suscitent un regain d’intérêt pour les obligations convertibles :
- Avantage des actions avec la protection des titres à revenu fixe : Les investisseurs peuvent participer aux gains potentiels des actions sans la pleine volatilité de la détention directe d’actions. Les paiements du principal et des intérêts de l’obligation servent de filet de sécurité en cas de sous-performance de l’action.
- Attrayants sur les marchés volatils : Avec des taux d’intérêt potentiellement en baisse jusqu’en 2026 et des performances boursières inégales, les obligations convertibles offrent un juste milieu entre les obligations traditionnelles et les actions.
- Marché en croissance : Le marché des obligations convertibles dépasse actuellement les 306 milliards de dollars, et de nombreuses entreprises de technologie et d’IA les exploitent pour lever des capitaux sans dilution immédiate des capitaux propres.
- Accès aux entreprises à forte croissance : Les entreprises des secteurs de pointe, comme l’IA et les actifs numériques, ont de plus en plus recours à la dette convertible. MicroStrategy, par exemple, a émis des milliards de titres convertibles pour financer les achats de Bitcoin, offrant ainsi aux investisseurs un moyen de participer à la hausse des cryptomonnaies sans les fluctuations quotidiennes des prix.
- Diversification : Les convertibles combinent une exposition à la dette et aux actions, augmentant ainsi la diversification du portefeuille et réduisant le risque global.
Les inconvénients : complexité et coûts
Malgré leurs avantages potentiels, les obligations convertibles ne sont pas sans inconvénients :
- Complexité : Leur performance dépend de la solvabilité de l’émetteur, de l’orientation des actions et de l’évolution des taux d’intérêt. Comprendre les taux de conversion et les fonctionnalités d’appel nécessite une expertise.
- Rendements inférieurs : Les entreprises peuvent offrir des taux de coupon plus bas grâce à l’option de conversion d’actions, ce qui signifie que les investisseurs en quête de revenus purs peuvent les trouver moins attrayants que les obligations traditionnelles.
- Risque similaire aux actions : Bien qu’elles protègent contre les baisses, les obligations convertibles ne sont pas à l’abri des baisses du marché. Une forte baisse du titre sous-jacent peut dévaluer l’obligation.
- Liquidité limitée : Le marché des obligations convertibles est plus petit que les marchés boursiers ou obligataires, ce qui signifie que la liquidité peut se tarir en période de stress.
Faut-il investir ?
Les obligations convertibles peuvent offrir une exposition aux sociétés de croissance avec une protection contre les baisses, mais elles ne conviennent pas à tous les investisseurs. L’accès individuel est limité ; la plupart des investisseurs devront utiliser des fonds ou des ETF gérés par des professionnels, tels que le Fidelity’s Convertible Securities Fund (FCVSX).
L’essentiel : Les obligations convertibles peuvent être intéressantes à envisager dans l’environnement actuel, mais une recherche approfondie sur les risques, les coûts et l’adéquation à vos objectifs d’investissement est essentielle. Il est recommandé de travailler avec un conseiller financier.
